天风证券股份有限公司朱晔近期对浙江大肆举办筹议并揭晓了筹议陈诉《穿越周期赓续增进，无惧“双反”进击海表》，本陈诉对浙江大肆给出买入评级，以为其对象价位为69.92元，方今股价为49.53元，预期上涨幅度为41.17%。

　　浙江大肆呆滞股份有限公司是一家极力于各式智能高空功课平台研发、坐蓐、贩卖和效劳的高端设备修筑企业。公司营收及归母净利润近十年急迅增进，近十年年复合增进率区别为37%、40%。公司产物线圆满，臂式产物贩卖额占比一贯晋升，与剪叉式产物一同成为公司主力贩卖机型，2023年剪叉式及臂式产物占比区别为48%、39%；公司近三年毛利率及净利率渐渐回升。比较其他工程呆滞上市公司，公司表现出穿越周期的妥当增进和高ROE。

　　行业：高空功课平台是指正在肯定高度举办功课利用的可搬动呆滞装备，臂车和剪叉车为最常用的型号。高空功课平台相较于吊篮、脚手架等有高效性、安闲性、经济性等上风。高空功课平台下游利用遍及，受地产周期影响渐渐删除。高空功课平台装备本钱较高，终端客户大凡采用租赁的式样举办利用。从每亿美元GDP/每亿美元修筑业扩充值/每万人对应的高空功课平台数目来看，我国高空功课平台保有量与海表比拟滋漫空间较大。国内而言，臂车占比的升高希望带国内需求升级。而海表墟市更新需求兴盛，跟着保有量渐渐晋升，咱们以为装备更替是促使海表高空功课装备需求的要紧身分。从JLG和Genie的订单中咱们能够看出北美下游需求兴盛。跟着国内高空功课产物的上风和特色获得下游墟市的承认，国内工程呆滞厂商依据后发上风和物业链上风急迅进展，2023年环球前十强高空功课平台修筑商有五家中国厂商。国内厂家中，公司高空功课平台界限较大，毛利率水准较高。

　　公司：公司产物系列周到，技能水准行业当先，公司推倒古板策画理念，采用模块化策画，可有用下降运输本钱。公司产物电动化率一贯升高，2023年剪叉式及桅柱式电动化率已达100%，臂式电动车2023年电动化率也超70%。公司臂式产物单价远高于剪叉式及桅柱式产物单价，且近几年代价一贯晋升。公司兴办以后一贯扩充产能，近几年产能渐渐向臂式及电动化产物逼近。公司一贯加大海表墟市的贩有劲度，通过收购或投资海表公司晋升研发水准及扩展贩卖渠道。公司环球化策略一贯推动，海表营收比例一贯升高，2023年实行海表营收38.40亿元，同比增进13.35%，占公司总收入从2020年的27%攀升至2023年的61%。毛利率方面，近四年海表墟市毛利率均高于国内墟市。公司美国“双反”税率较其他国产厂商仍有较大上风，公司当先身分希望连结。别的，公司环球策略同样切磋到了新兴墟市的需求，进一步下降“双反”对公司海表贩卖的影响。

　　咱们估计公司2024-2026年归母净利润区别达22.1亿元、26.5亿元、30.7亿元，同比晋升18%、20%、16%，对应估值12、10、8倍。可比公司24年PE估值的均值为16X，予以公司16X估值，对应对象价69.92元。初度笼罩，予以公司“买入”评级。

　　危机提示：海表需求不足预期；墟市竞赛加剧；项目起色不足预期；技能研发不足预期；“双反”从头裁定危机；测算结果拥有主观性危机

　　证券之星数据核心依据近三年揭晓的研报数据估计，东吴证券周尔双筹议员团队对该股筹议较为长远，近三年预测确凿度均值高达86.49%，其预测2024年度归属净利润为结余22亿，依据现价换算的预测PE为11.39。

　　该股迩来90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构对象均价为78.15。

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　　证券之星估值分解提示浙江大肆结余才华卓越，改日营收获长性优秀。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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